掌牛宝小摩：维持汇丰控股正面展望香港商业地产风险或已见顶

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　　摩根大通发布研报称，重申对汇丰控股（00005）正面展望，理由是该行近期的香港金融考察之旅显示，汇控财富增长强劲及管理层相信与恒生银行（00011）有潜在的协同效应；香港及英国市场的经营环境正在改善，当中包括香港住宅市场复苏及英国市场的整合；香港商业地产状况略有改善。予汇控“增持”评级；2026年12月目标价由132港元上调至138港元。

　　小摩表示，虽然对中国商业地产风险存在部分担忧，但汇控在中国商业房地产的风险敞口仅占其贷款总额的0.7%，且贷款损失拨备率（LLR）达15%，因此认为其盈利风险可控。而相较于本地香港银行，小摩更看好汇控及渣打集团（02888）。

　　小摩认为，香港商业地产的风险可能已经见顶，2026年香港商业房地产预期信贷损失率（ECL）可能低于2025年，但看到中国商业地产风险正在上升，预计汇率控在2026年就中国商业地产敞口计提一些预期信贷损失率，因此维持汇率控2026年及2027年信用成本假设在45个基点。